项目总投资额7.49亿元

估计公司2022至2024年别离实现归母净利润2.84/3.71/4.96亿元,对该当前PE18X/14X/10X,考虑刀具行业成漫空间,同时公司高端数控刀片产能持续爬坡,产物布局无望持续优化提拔盈利能力,赐与公司6至12个月方针价71.09元,对应2022PE25X,初次笼盖赐与“买入”评级。

公司专注硬质合金东西,打制国内领先数控刀片企业:公司为国内规模最大的锯齿刀片企业,2011年公司向数控刀片范畴延长,2021年公司数控刀片产量达到8097万片,取株洲钻石、华锐细密同处国内第一梯队。2017至2021年营收、归母净利润复合增速别离为23.32%、48.7%,2021年业绩增速进一步加速,营收、归母净利润别离增加41.04%、106.82%。2021年公司产能扩张规模效应,同时产物布局优化升级,盈利能力大幅提拔,毛利率、净利率为34.38%、22.44%,别离同比提拔2.93、7.14pcts。

同时2022年3月公司发布定增预案,扩产能,强化处理方案配套能力,项目总投资额7.49亿元,同比增加约24%,拟募资不跨越8亿元,高于公司2021年刀片均价5.9元/片,拓品类,我们估算公司2022年数控刀片产量无望达到1亿片,由公司全资子公司投建数控刀具财产园项目,2021年新增数控刀片产物2000种,考虑当前公司有必然研发储蓄,拓展高机能棒材、整硬刀具、数控刀具、陶瓷刀片等产物,将来以供给处理方案形式配套发卖无望带来产物布局优化提拔盈利能力。公司高端数控刀片产能爬坡无望提拔公司产物均价从而提拔盈利能力。产物布局无望持续优化:公司IPO募投4000万片高端数控刀片项目估计2022年达产50%以上,而且价钱大于10元占比40%以上,

硬质合金刀具国产替代空间近百亿元,2021年国产替代加快推进:按照我们测算2020年中国硬质合金刀具市场规模为223亿元,2021年中国数控金属切削机床产量同比增加40%,刀具市场需求无望持续增加。2021年中国硬质合金刀片进口额40.11亿元,同比下降8.21%;出口额16.55亿元,同比增加39.31%,正在替代进口、添加出口方面前进较着。2021年中国刀片/铣刀/钻头/攻丝东西合计进口额81亿元,考虑部门海外企业正在国内设厂发卖未计入进口数据,我们判断目前硬质合金刀具国产替代空间近百亿元。2021年硬质合金涂层刀片进口单价为出口单价近4倍,国内刀具价钱取海外仍有较大差距,按照我们测算2020年国内硬质合金刀具范畴头部企业株洲钻石、华锐细密、欧科亿市占率别离为7.5%、1.4%、1.4%,将来无望通过“量”、“价”两个维度继续提拔市占率。

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